传统家电巨头全面发力线上，曾经凭借面向年轻人的产品战略，在疫情期间发展迅速的小家电企业日子就没有以前好过了，“护城河”深度不够成为了这类企业的软肋，也遭遇到抱团基金的减持。

因为销售费用激增，小熊电器（002959.SZ）陷入了“增收不增利”的困局，一季报公布后4月29日早盘该股大跌7.28%，报收76.96元，股价在半年内“腰斩”后，小熊电器在4月反弹行情当中依然没有理想表现。

费用激增，利润下滑

4月28日晚间，小熊电器（002959.SZ）发布了一季报，实现营业收入9.1亿元，同比增长22.7%；实现归属于母公司股东净利润8985万元，同比减少12.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8346万元，同比下降近16%。

第一季度销售费用的大幅增加，是小熊电器业绩下滑的关键因素，销售费用同比增加52.26%，达到了1.28亿元。小熊电器解释：“主要系去年同期推广费及品牌宣传费投放较少所致。”

另外，管理费用同比增长34.48%到2633万元，公司称，“主要系公司募投项目转固导致折旧摊销增加，以及人员增加导致职工薪资福利增加所致。”研发费用同比增加55.87%到3024万元，“主要系本期人员增加、新品研发投入增加所致。”

此外，经营活动产生的现金流量净额为-3061万元，“主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。”公司表示。

小熊电器在2020年年报中称，“面对市场环境的变化，一方面通过持续快速推出新产品，调整产品销售结构，挖掘新品类、保证淘宝、京东等传统电商渠道销售规模；另一方面积极开拓拼多多，抖音，快手等新兴渠道，加快布局跨境电商，品牌出海等业务，寻求新增量。重视内容营销，加大在小红书、微博、微信等平台的内容投放，通过与KOL、KOC合作持续输出优质的内容，提升产品力及品牌力。”

抱团基金减持

抱团小熊电器的当属华宝基金旗下产品，一季度对小熊电器的减持力度比较大，四个产品合计减持了80万股小熊电器。

华宝宝康消费品混合（240001）基金经理胡戈游在一季报当中表示，“我们坚持以长期眼光投资好赛道、好公司，因此一季度我们的持仓基本稳定，继续持有受益于海外消费回流的免税板块，以化妆品、小家电为代表的新兴消费品牌，5G 应用端的信息消费等。此外，我们看好中国品牌在新兴消费品类中，依靠工程师红利和供应链优势，加快品牌出海进程。一季度我们也基于对消费升级、竞争格局改善的判断，增加了家电、食品饮料等行业的配置。”

2020年，小熊电器实现营业收入36.6亿元，同比增长36.16%；实现归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长59.64%；基本每股收益2.74元，同比增长33.04%。

安信证券分析师张立聪表示，经过测算公司第四季度实现收入11.6亿元，同比增长20.2%；实现净利润1.1亿元，同比增长5.6%。考虑到疫情期间，线上小家电需求提前释放，小熊电器第一季度收入同比增速仍保持在20%以上，显示公司具有较强的经营实力，亦体现行业延续较高景气度。

关于小熊电器当前的困局，广州某知名基金经理向第一财经记者表示，家电行业的利润还是向巨头集中的趋势比较明显，疫情期间虽然部分小家电企业获得很好的业绩，但这都是居家需求突然激增的情况下产生的，持续性存在疑问，“护城河”深度不够成为了最大的问题，一旦其他大企业在同类型的产品线上营销发力，市场份额格局就会明显变化。

2020年年报中小熊电器也称：“一方面，在当前小家电行业处于充分竞争的背景下，公司可能面临竞争对手通过价格战、广告战、专利战等挤占公司的市场份额。另一方面，互联网时代小家电企业纷纷加强线上销售渠道建设，线上销售渠道面临更为严峻的挑战。”